英美民主的「明斯基時刻」

關於金融市場，有個「明斯基時刻」（Minsky Moment）理論。你即使沒有聽說過，也會一說就明。香港是重要的國際金融中心，經歷過一次又一次金融危機，香港人對它會深有體會。

這是美國經濟學家海曼．明斯基（Hyman Minsky）提出的。他是研究金融危機的權威，他的「金融不穩定性假說」被視為經典理論。據此，資本主義的本性決定了金融體系的不穩定，金融危機難以避免。金融市場的脆弱性與投機泡沫是內生的，市場景氣時，人人投機賺錢，到借貸超過了償還能力極限，借貸泡沫形成，銀行和貸方一旦收緊信用，金融危機即爆發。這個由上升到下跌的臨介點，就是「明斯基時刻」，即市場崩潰的時刻。

這時，人人恐慌逃生，高位買入的資產，跌到「阿媽都唔認得」也沒有人接貨。每次危機發生之後，很多人會問，為什麼不早點離場?理由其實很簡單，就是明斯基所說的「投機的陶醉感」（speculative euphoria）使然。在這陶醉中，人人財迷心竅，都有能及時再賺一把的自信。

英國《金融時報》專欄作家愛德華．盧斯 (Edward Luce) 在一篇文章中，從倫敦 Grenfell 大樓火災論述到英美的民主制度，把「明斯基時刻」套用到兩國的政治環境去。

英美兩國當前的處境很相似，都在沾沾自喜的民主投票制度下陷入了難以自拔的泥淖。盧斯以歷史的眼光分析，認為美英的自滿源於都沒有政治制度失敗的歷史記憶，在上一世紀都沒有經歷革命，也沒有被入侵佔領過。相對之下，歐洲大陸的民主國家沒有這麼幸運，反而頭腦也較清醒。

盧斯認為，「一個國家穩定的時間越長，越會變得自滿」，自我陶醉，「明斯基時刻」來臨而不自知。「盎格魯—撒克遜的精英們一向拿公眾信任當兒戲，他們的報應早就醞釀着。」

盧斯在剛出版的新書 The Retreat of Western Liberalism (《西方自由主義的退潮》)中有更嚴峻的警告：「西方自由民主還未死亡，但遠比我們寧可相信的更接近崩潰。它正面對自第二次世界大戰以來最嚴重的挑戰。然而，我們這回從內部演變出敵人來了。美國最優秀的自由主義傳統，都從內到外受到自己的總統破壞。」

他指出，經濟成長是自由民主國家互相連結的「最強力膠水」。經濟一旦停滯或下挫，情況就逆轉。這些國家對資源與就業機會的爭奪日趨激烈，失敗者會急於為自己的不濟尋找替罪羔羊，會造成社會分化、政治分化，對立雙方都不甘讓步，彼此得失相抵。

他縱觀世界說：「假設各方都克制，世界的穩定將落在習近平與其他強勢領袖的手中。」不過他預測：「取代美國地位的不是中國，而是亂局。」

剛看到報道說，英國調研機構 Ipsos 近日發布了二零一六年度對 30 個國家和地區的調查報告，其中在「民眾對國家（地區）發展道路認可」（right direction）這個問題上，排第一的是中國大陸，民眾對國家發展方向的認可達 89%。英國只得 37%，美國更差，是為 36%。台灣與美國一樣，得 36%。

情況昭昭明甚，其實已不待專家分析了。為什麼香港一小撮人的顛倒黑白、自欺欺人仍有市場?